на развернувшуюся дискуссию.

Обвал на рынках вынудит ФРС принять меры

Quote.rbc.ru 08.08.2011 15:01
Желание агентства S&P сдержать данное ранее обещание, дорого обошлось многим участникам торгов. Можно предположить, что для спекулянтов началась интересные времена, а заседание ФРС США, которое пройдет во вторник, 9 августа, будет иметь ярко выраженную, либо позитивную, либо негативную тональность. Стоит отметить, что после действий S&P, длительных дебатов в конгрессе США по вопросу повышения верхней планки госдолга рынки не примут нейтральных комментариев от главы ФРС Бена Бернанке.

По мнению аналитика Газпромбанка Анны Богдюкевич, участники рынка возлагают большие надежды на заседание ФРС. От главы ведомства ждут комментариев относительно дальнейших мер стимулирования экономики, а также возможных комментариев по поводу влияния на экономику решения агентства S&P о понижении рейтинга. А.Богдюкевич предполагает, что Б.Бернанке вряд ли объявит о немедленном начале очередного этапа количественного смягчения, однако может выразить готовность прибегнуть к нему в будущем - в случае дальнейшего ухудшения показателей реального сектора.

На вопрос - чего же рынкам стоит ждать от предстоящего заседание ФРС США? Достаточно сложно ответить однозначно. Сценарий выбора меры поддержки экономики США в виде повышения ставки может привести к повышению инфляции в стране. А перед финансовым руководством США, по всей видимости, сейчас стоят две основные задачи: не создавать условий для существенного роста инфляции и привлечь как можно больше денег, то есть не допустить глобального оттока средств из Treasuries, сохранив при этом приемлемую стоимость обслуживания долговых обязательств. Безусловно, при текущем состоянии экономики США эти задачи становится все более труднореализуемыми. К тому же, вероятно, в ФРС прекрасно понимают, что запустить экономику США путем одного только повышения ставки достаточно сложно, так как реальный сектор экономики переживает трудные времена. В свою очередь, сценарий в виде запуска QE3 (как единственной меры) также не является оптимальным, хотя это и поможет ненадолго достигнуть нужного эффекта, но он будет на 100% косметическим. При этом избыточная ликвидность, сконцентрированная в плохих активах, будет не сокращена, а наоборот увеличена.

Что касается действий инвесторов, то в условиях высокой турбулентности у них остается не так много вариантов. Это драгоценные металлы, в первую очередь золото. Что касается валют, то варианты с швейцарским франком и японской иеной уже практически исчерпали себя, так как банки обеих стран недвусмысленно указывают на возможность проведения валютной интервенции с целью понижения курса национальной валюты. Фунт продолжает оставаться интересной альтернативой, так как из-за политических рисков в различных странах крупные капиталы зачастую оседают в Великобритании.

По мнению аналитиков ИГ"Алемар", коррекция, захлестнувшая рынки, уже в большей степени учла риски решений, подобных тому, что было приняты S&P, поэтому потери основных мировых индексов вряд ли превысят 5% в ближайшие дни, тем более, что главы ведущих мировых держав (G7) уже выступили с заявлениями о готовности противостоять негативным для рынка последствиям снижения рейтинга США. Европейский Центробанк сигнализировал о намерении поддержать, подвергшиеся атакам, итальянские и испанские облигации. "Господдержка должна сгладить снижение на фондовых рынках, хотя в целом коррекционный тренд, видимо, будет доминировать на рынках в ближайшие недели. Судя по обвалу американских фьючерсов и нефтяных котировок, российский рынок в понедельник может потерять около 2-3%, ключевая отметка в 1580 пунктов уже пробита, поэтому дорога для дальнейшего снижения к уровню 1500 пунктов. по индексу ММВБ открыта. На российском рынке среди потенциальных лидеров снижения будут фигурировать "голубые фишки", против которых играют в первую очередь страновые фонды", - замечают эксперты.

Стоит отметить, что в этой ситуации исключительно интересной является "волатильность" в отношении биржевого сообщества к Treasuries и рынку акций США, ввиду уникального сочетания факторов, причем последний может продемонстрировать гораздо меньшее снижение, чем следовало бы ожидать. Отметим, что в текущей ситуации рынки исключительно эмоциональны, и комментарии главы ФРС о планах регулятора по принятию адекватных текущей ситуаций мер, если они действительно будут озвучены, могут быть позитивно восприняты участниками торгов в США. Причем не исключено, что рынки США на открытии в понедельник, на ожиданиях заседания ФРС, продемонстрируют весьма сдержанное снижение.

А вот вложения в Treasuries, вопреки негативному фону из США, для многих остаются по-прежнему привлекательными. С одной стороны, согласно подсчетам аналитиков Министерства финансов США (US Department of the Treasury), снижение рейтинга США автоматически приведет к росту стоимости заимствования и, как следствие, - обслуживания долга для Штатов примерно на 100 млрд долл., при том, что сейчас США ежегодно тратят на обслуживание долга свыше 400 млрд долл. С другой стороны, это наталкивает на мысль о том, что США может выйти с регулированием на этот рынок, начав скупку своих же долговых обязательств, чтобы их стоимость возросла, а доходность по ним упала. Помимо этого, по мнению аналитика ФГ БКС Эдуарда Бадаева, глобальная переоценка рисков и уровня доверия к некогда самым безопасным активам US Treasuries не произойдет одномоментно, поэтому Treasuries еще рано списывать со счетов.

Если рассмотреть вопрос инвестиций в Treasuries более глобально, то, с одной стороны, действия S&P по снижению рейтинга могут привести к автоматической фиксации позиций по долговым обязательства США крупными банками. Причина очевидна - банки обязаны держать в своих портфелях активы определенного качества. С другой стороны, рейтинг понижен пусть и на ступень, но АА+ это еще не "мусорные" облигации. Немаловажно также и то, что Б.Бернаке все же, вероятно, укажет рынкам во вторник на те меры, которые по мнению ФРС будут достаточными эффективными, в этом случае стоимость Treasuries может ощутимо возрасти.

Помимо этого, инвесторы не забывают о том, что США, это единственная в мире страна, которая может номинировать весь свой государственный и корпоративный внешний долг в своей же валюте. Поэтому, несмотря на то, что проблемы экономики США носят структурный характер и копились уже несколько лет, наблюдаемая нами коррекция на финансовых рынках, едва ли является началом экономического краха американской цивилизации. Можно также предположить, что о решении S&P участники торгов в скором времени забудут, переключившись на экономики периферийных стран ЕС, которые, похоже, переживают греческий сценарий, и которых штормит так, что мысли об инвестициях в евро проходят сами собой. Хотя ЕЦБ, заручившись поддержкой "большой семерки", и сообщил о своем решении скупать итальянские и испанские долговые бумаги, но едва ли эти меры будут достаточными в условиях переоцененности евро.

Светлана Дейнека

Quote.rbc.ru

Читать полностью: [quote.rbc.ru]